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企业财务策略是指为谋求企业资金均衡有效的流动，增强企业财务竞争优势，而对企业资金流动进行的全局性、阶段性谋划，其关注的焦点是企业资金流动。基于企业内外环境对资金流动的影响，中小企业财务策略的选择必须充分考虑融资环境因素。
一、中小企业财务策略与融资环境的关系
企业财务策略包括投资策略、融资策略、营运资金管理策略几个方面。它以企业整体发展战略的目标要求为前提，结合企业内外部环境因素的变化，通过投资方向、规模、进程和相关多元化领域中的潜在市场机会的决策分析，通过融资渠道、融资方式、融资风险、融资成本的比较分析和现金流管理、信用管理、存货管理等日常管理，提高企业财务系统对环境的适应性，创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。
现代企业财务面临着一个多元、动态、复杂的管理环境。企业财务策略作为企业财务战略的实现方式，以合理配置和有效利用资源、保持企业健康的财务状况、控制财务风险为目标。财务策略的制定需要考虑到企业外部环境和企业内部条件等诸多因素，特别是融资环境因素。中小企业由于其自身的特点，对融资环境的依赖性更强，从适应环境、利用条件的角度出发，制定合适的财务策略显得尤为重要。
融资环境是指影响企业财务活动的各种经济因素，主要包括经济周期、宏观经济政策、金融市场环境等。处于不同融资环境条件下的企业，其财务活动、财务状况和财务管理也不尽相同。如在2008年下半年受全球金融危机的影响，市场景气指数下降，消费水平降低，企业开始停止扩张，削减存货，裁减雇员。相应地表现在财务方面，收入将大幅度下降，生产规模萎缩引起成本提高，资金短缺可能会影响到企业的正常生产经营。此时，企业财务管理的重点应该是严格控制成本，加强营运资金的管理，积极筹措资金，保证生产经营活动的正常进行。而在经济复苏阶段，市场景气指数提高，消费增长，企业开始增加厂房设备投资，增加存货，资金需要量增加，筹资、投资等财务活动将是财务管理的重点内容。
在当前通货膨胀预期强烈的背景下，企业原材料的采购、人工、固定资产购置等成本增加，对资金的需求量增加；企业筹资成本提高，筹资数量受到限制；固定资产等长期资产按历史成本计价所带来的成本补偿不足，会使资金短缺现象加剧。这些方面最终都会影响企业的资金状况和获利水平。企业财务策略的制定必须认真研究这些变化，依据环境条件，按照政策导向行事，这样才能趋利避害。
根据中小企业在不同融资环境下的财务特征，相应的财务策略主要有：
1.融资环境宽松期
投资策略：拟定进入战略、增加厂房设备、开发新产品，实现规模扩张、多角化发展。
融资策略：多渠道、多方式筹集资金，合理增加负债筹资比重，以提高财务杠杠效应为出发点，追求最优资本结构。
营运资金管理策略：实行积极的财务政策，增加存货、增加雇员、扩充商业信用。
2.融资环境稳定期
投资策略：适度扩充厂房设备、保持增长势头。
融资策略：寻找适当的资金来源，充分利用商业信用融资，同时加强自有资金储备，融入资金数量控制在满足企业生产经营和投资项目的最低需求量。
营运资金管理策略：实行稳健的财务政策，合理补充存货、维持商业信用规模。
3.融资环境紧张期
投资策略：停止扩张、处置不用或闲置的设备，制定并实施部分领域的退出战略，调整产品结构。
融资策略：尽量使用短期资金，采用内源融资为主、外源融资为辅的融资方式，合理调整资本结构，严格控制资金成本和财务风险。
营运资金管理策略：实行防御性财务政策，缩减不必要的支出和费用，减少存货、适当减员增效、收缩商业信用。
二、我国当前融资环境的特点及发展趋势
为应对持续上升的通胀压力，2010年年末以来，我国开始实施稳健的货币政策。在国家实行宏观调控，采取一系列银根紧缩措施的背景下，融资环境表现出以下几个新的特点：
1.放贷资金总量收缩，信贷资金成了更为稀缺的资源
2011年1月末，广义货币和狭义货币余额同比增速比2010年年末下降5个和9. 个百分点，人民币贷款余额同比增速低于去年末3.3个百分点，流动性收紧，包括中小企业在内的各经济主体获得资金的难度增加。特别是中小企业受国家宏观调控政策的影响更大，大多数中小企业，特别是传统产业中的中小企业，遇到比往年更为突出的融资难的问题。以中小企业较多的浙江省为例，2011年上半年，浙江省金融机构新增贷款同比少增925.2亿元，中小企业的贷款需求首当其冲受到影响。
2.贷款利率上升，企业融资成本显著增加
2011年以来，国家多次提高基准利率，1月份，同业拆借和质押式回购加权平均利率高于去年末1.52和1.49个百分点，高于2010年同期2.13和2.23个百分点。商业银行对企业贷款利率普遍上浮了20%～30%，高的甚至达到 0%。一些在银行难以贷到款的中小企业，特别是微小企业，不得不转而求助民间借贷。民间借贷利率持续高涨， 月份综合年利率达24.41%，接近基准利率的4倍。对许多中小企业来说，利息净支出大量增加。
3.金融机构注重风险控制，贷款门槛提高
在资金面紧张的背景下，金融机构更加注重资产风险管理，从风险控制的角度会相应提高贷款条件。中小企业由于规模小、信用低、经营风险大、可抵押资产少，必然成为新贷政策的“歧视对象”。 金融机构往往以中小企业财务制度不规范、信用等级较低、没有符合条件的抵押物或担保单位、不符合国家经济结构调整和产业政策导向等等为由拒绝中小企业的贷款申请。因此，中小企业直接融资困难这一世界性的普遍现象在中国当期融资环境中表现突出就不足以为怪了。
4.银行贷款期限偏短，中小企业通过借高利贷、滚动贷款等方式“拆东墙补西墙”，增加了资金链断裂的风险
银行对中小企业的贷款通常都是一年以内的流动资金贷款，基本上不会提供长期贷款或固定资产投资贷款，许多企业只好将流动资金贷款作为固定资产投资贷款来使用。如果到期无法偿还贷款，企业面临的压力就会增加，银行就可能会降低其信用等级。为了维持较高的信用等级，企业不得不采取“拆东墙补西墙”的方式来填补流动资金贷款的缺口，如通过滚动贷款的方式来填补缺口，很多中小企业甚至不惜借高利贷，由于成本高，风险大，一旦某个环节出现问题，后续贷款无法到位，资金链上就必然会出现严重问题。
三、融资困境下的中小企业财务策略选择
中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加凸现出来。虽然国家对此已经采取了积极的应对政策，国务院总理温家宝10月12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。但在当前稳健货币政策调控和严格的资本金要求下，银行内部流动性紧缩、业务量下降，要依靠银行业金融机构解决众多中小企业的资金需求，是不现实的。应对融资困境需要中小企业采取适当的财务策略，从投融资和营运管理等多方面着手，采取开源与节流并重的方式来缓解资金饥渴的的局面。
1.防止盲目投资扩张，实施稳定投资策略
中小企业在投资规模、投资方向、投资比例、具体投资内容等问题上必须审视经营环境与融资条件，在融资困境下应该严格限制投入大量资金开发新产品、开拓市场。中小企业由于规模小，发展欲望强烈，容易产生扩张冲动，如果无视自我发展的实际情况，不注重自我积累，不依靠内在发展，而是追求把项目做大，盲目上规模，超负荷借贷，最终导致将企业的利润消耗殆尽，造成经营“透支”，不但没有加强企业的发展后劲，反而给企业带来新的负担。
中小企业盲目扩张，极易发生“短贷长用”“资金挪用”等现象。加之总体资本规模较小，抗风险能力弱，新的投资项目不能快速形成一定规模，无以建立竞争优势，遇到银根紧缩，往往会引起资金全面紧张。因此，中小企业在投资决策中一定要保持清醒的头脑，不要为过去取得的经营上的成功所迷惑，切实避免将大量营运资金投放在固定资产项目上，认真做好宏观经济政策分析和资金预测，保持适度财务弹性。
2.充分利用融资优惠政策和各种融资平台，实行稳健融资策略
基于中小企业对经济发展的重要作用，对中小企业融资制定优惠政策已经是普通规律。
有的政策是从财政税收的角度支持中小企业发展的，如国家税务总局规定创业投资企业投资于中小高新技术企业两年以上的，可按其投资额的10%在所得税前扣除。在2011年10月12日国务院常务会议上研究确定了提高小型微型企业增值税和营业税起征点、将小型微利企业减半征收企业所得税政策延长至2015年底并扩大范围、将符合条件的国家中小企业公共技术服务示范平台纳入科技开发用品进口税收优惠政策范围、对金融机构向小型微型企业贷款合同三年内免征印花税等多项财税支持小型微型企业发展的政策措施。
有的政策是从金融创新、金融服务的角度帮助中小企业的，如政府背景的中小企业担保中心的担保政策、对高新技术与节能减排企业的融资优惠政策、对中小商贸企业的融资性担保补助政策等。这次国务院常务会议也确定了金融支持小型微型企业发展的政策措施：如要求银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率，商业银行重点加大对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持；适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度。中小企业应谙熟各项融资优惠政策，善加利用。
我国目前可供中小企业获取资金的融资平台有限，要想在融资困境中有所作为，必须善于发现并充分利用各种融资平台。具有一定规模和发展前景的中小企业，可以选择资本市场直接融资；具有核心产品但尚处在发展初期的中小企业，可以与创投、风投、战略投资者联合，将获取资金和公司治理经验相结合；具有一定信用和抵押资产的中小企业，可以利用各商业银行对中小企业的专门贷款；对于中小企业的临时性资金需求，可以广泛利用村镇银行、社区银行、小额贷款公司、担保公司、典当行等融资平台。此外，联保互保、应收账款质押、仓单质押、股权和知识产权质押等也是解决中小企业资金的有效方式。
在融资困境下，中小企业在坚持融资活动与投资活动一体化，以投资引导融资，以融资促进投资的总体资金管理原则下，在融资策略方面应该谨慎防御。在筹划每一笔融资时，首先要对资金的投放做好充分的可行性分析，若是急需补充维持基本生产经营的周转资金或是为争夺产品的市场份额而追加资金，企业必须及时融资，把资金成本放在次要位置考虑；若仅仅是寻找到了一个高收益高风险的偶然性投资机会，企业则应慎重考虑自身经济实力和抗风险能力。同时加强企业的诚信建设，主动与金融机构等投资方进行沟通。只有在良好的信用环境下，建立和维护良好的银企关系，企业才能赢得银行等金融机构的大力支持。
在银根收紧，外部融资成本高企的情况下，中小企业应该多考虑内部融资，充分利用向职工集资借款、让股东增资等方式筹资。同时要积极利用多种信用结算工具，拓宽融资渠道；加大兼并与联营、合资的力度，多渠道解决资金困难。
3.加强日常财务管理，推行防御性营运资金管理策略
日常管理是财务管理的基础，在任何情况下，搞好资金预测、摸清资金需求、压缩库存资金、加快资金回笼、合理资金支付都是在激烈的市场竞争中立于不败之地的基础。在融资困境中，“内功”的水平如何甚至关系到企业能不能挺过难关，在特定情形下，能够大幅度增加现金流量的运营活动是比增加融资规模更为有力的措施。
例如，在2008年的金融危机中，万科在危机初期几个月的时间里疯狂打折甩卖楼盘，许多开发商不以为然。截至2008年9月底，万科总资产为1214.1亿元，公司期末总负债率 9.1%，净负债率仅34.8%，比中期末的净负债率31.1%进一步下降。报告期末公司拥有货币资金199.4亿元，比中期末的153.1亿元增加了29.8%，各类短期借款和一年内到期的长期借款合计110.1亿元，低于公司所持有的货币资金。体现了万科一贯重视的“经营稳健性和财务安全性”原则。这一组数字意味着万科的财务和资金状况在未来12个月内处于非常安全的境地。
当前的宏观调控并不是企业资金链危局的真正元凶，影响足以贯穿多个经济景气周期循环的财务及资本策略才是事物的本质。选择恰当的财务策略，合理支配其财力对于中小企业走出困境、持续发展具有重大意义。
（作者单位：中共四川省委党校、四川行政学院、四川管理职业学院）
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