基于前景理论对反身性思想的数学建模

1144766066 · 发表于 2022-5-12 17:01:14

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反身性原理由索罗斯在他的著作《金融炼金术》中首次提出，用来刻画市场参与者的主流偏向及市场基本趋势间的相互作用。由于该理论对传统经济学中的“理性人假设”提出了质疑，因此在提出之后并未获得主流经济学界的认同。然而索罗斯通过历时十数年的金融投资实践验证了反身性理论的存在和可操作性。近年来，随着行为金融学的兴起，越来越多的心理学研究成果被用来解释传统经济学无法理解的经济现象。反身性理论也逐渐被主流的经济学者所重视。本文通过对F.I.Ereshko建立的“股价——收益”反身性模型进行参数分析，对反身性理论的关键因素——参与者的主流偏向进行了解释说明。本文首先介绍了主流金融投资思想的各个派别，以及索罗斯对反身性原理的基本叙述，然后通过对“股价——收益”模型进行分析，验证了参与者主流偏向在反身性形成过程中的重要作用，并通过结合行为金融学前景理论的相关研究成果，对影响主流偏向的重要因素给出了新的解释。在具体研究工作中，通过分析所选模型方程在不同假设条件下的输出结果与现实市场中的股票波动曲线相对比，证明了反身性理论的存在；之后进一步通过参数敏感度的估计，验证了主流偏向的重要性。之后，结合前景理论中的参考点效应，我们发现投资者倾向于参考以往发生的重大事件进行投资决策。因此本文提出了通过分析股票市场的结构性波动来寻找影响主流偏向形成的因素这一研究方法。在分析股票市场波动性时，我们选取2002年1月1日至2010年5月31日间上证综指和深证成指的日收盘价来计算日收益率，采用此类研究常用的ARCH模型检验及ICSS算法进行结构性变点的测算，并找出促使结构性变点产生的重大历史事件，以此来解释主流偏向的形成过程。最后，本文通过中国股票市场中的具体案例介绍了中国股市的特性，并结合反身性理论对中国股市中各方面参与者提出了建议。

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