中国外汇储备规模的深度分析及其危机预防功能研究

admin · 发表于 2022-7-15 15:36:09

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近年来，国际收支的持续双顺差导致了我国外汇储备规模的迅速增长，并呈现出指数化上升的态势。截止到2011年3月底，我国的外汇储备规模已达3万亿美元之多，是世界第二大外汇储备国日本的两倍多。由于我国在较长一段时间内依旧是发展中国家，在复杂经贸环境及转轨经济国情下，需要持有一定规模的外汇储备以保证对外支付并应对金融危机。但是外汇储备的持有也绝非多多益善，过多的储备为我国的经济发展带来了不容忽视的负面影响。本文首先应用传统比例分析法，对我国的储备/进口、储备/短期资本、储备/货币供应量这三个指标进行了直观的描述和分析，结果表明我国外汇储备已经远远超过“足量”规模。面对3万亿美元的储备资产，探求其增长模式，反思怎样才能遏制“外储被动增长”是当前亟待解决的题目。基于Buffer Stock模型，本文建立了中国外储规模的增长模型，创新性的引入汇率升/贬对储备增长的两种不同信号影响，并通过协整检验和误差修正分析对模型进行了改进。研究发现，人民币升值对中国外储规模的抑制效应远大于贬值方向的影响，反映了人民银行面对本币升值时会更积极地干预汇市。在世界经济一体化的进程中，全球金融危机频发，其危害程度和波及范围不断加深和扩大。虽然外汇储备在一国经济发展中有着举足轻重的地位，但“天量”外储规模在危机预警功能方面是否也发挥着显著的作用。本文通过Logit模型建立了危机预警模型，对影响我国经济发展的部分因素进行了具体的分析。结果显示外储增多虽然会抵御金融危机，但是过量的增长使得外汇占款比例过高，挤压了国内的信贷规模，扭曲了我国的货币供应结构，使得外汇储备与货币供应量的交叉项对危机的发生概率产生了积极的影响，再次说明我国的外储已经达到了“超量”规模；这是我们不愿意看到的结果，也对外汇储备营运管理敲响了一记警钟。

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