基于动态Copula和CVaR的投资组合选择研究

admin · 发表于 2022-7-18 23:16:14

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在金融市场中，每个理性投资者都希望在实现预期收益的同时将所承担的风险降至最低。为了实现这一目标，投资者通常采用构建投资组合的方法进行分散化投资。而投资者在进行资产配置的过程中所面对的条件往往不是静态的，实际上金融市场受到众多外部因素的影响在不断发生着波动和变化，因此有效实现投资组合资产的动态配置具有重要的意义。本文中建立了一个动态投资组合选择模型，模型采用动态Copula方法描述投资组合内资产的相关结构，并选择CVaR作为风险度量指标。模型进行最优化投资组合选择的目标是在保证预期收益的条件下使投资风险最小化。模型研究中，对Copula函数进行稳定性检验，对Copula函数族变点和参数变点进行检测并分阶段进行Copula估计，在此基础上进行蒙特卡罗模拟得到投资组合资产损失序列，最后根据CVaR约束下的投资组合选择模型算法计算资产权重向量。在实证研究部分，本文从中国金融市场中选取了四种有代表性的资产构建投资组合，分别代表投资于大盘股、小盘股、债券和外汇。利用模型对四种资产的相关结构进行动态分析，并计算出动态投资组合资产配置方案。根据模型变点分析和资产配置权重调整的分析，可以证明模型能够在外部发生重大事件的情况下进行及时调整，从而体现出资产内部相关结构发生的动态变化。此外，本文中在相同条件下对动态与静态投资组合选择模型的资产配置效果进行比较，得出的结论证明改进后的动态模型在绝大多数阶段内都能够明显地降低风险，从而说明动态投资组合选择模型是更加有效的。

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