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中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2011）12-0 -01
摘 要 我国现有的资产证券化形式主要包括信贷资产证券化、房贷资产证券化和不良资产证券化。目前，我国资产证券化市场发展相对落后，存在市场总体规模较小、债券种类较少、投资者类型较为单一等不足。应当加快资产证券化市场建设，做大市场规模，丰富产品品种，提高流动性，以促进我国资产证券化市场的进一步发展。
关键词 资产证券化 风险 对策
资产证券化是指以一定的存量资产为支持，将这些资产的未来现金流重新包装组合或分割后，通过一定的结构安排，以发行证券的方式将这些资产转化成在金融市场上流通的证券的过程。
目前，在美国等发达国家，资产证券化已经成为一种主流的融资技术，并获得了超常规的发展，对于推动这些国家经济和金融市场的发展起到了不可替代的作用。下面就我国资产证券化的现状及问题进行分析论述。
一、我国资产证券化的现状
早在1992年，海南三亚就开始通过发行地产证券进行资产证券化尝试。虽经过20年的发展，但与西方国家相比，我国资产证券化程度依旧很低，还处于规模小、非标准化的发展水平。我国现有的资产证券化形式主要包括信贷资产证券化、房贷资产证券化和不良资产证券化。
二、我国资产证券化中存在的问题
1．缺乏权威的信用评级机构
独立、客观、公正的信用评估是资产证券化成败的关键。投资者根据信用评级机构对资产支持证券的评级进行投资选择，其中立的、科学的、公正的评估结论，是投资者投资决策的基础。资产支持证券的投资收益能否得到保护与实现在一定程度上取决于信用评级机构的信用评级。但资信评级业在我国尚属新兴行业。资信评级机构信用评估不细、评级透明度不高、信誉低、独立性差、没有一个统一的评估标准，使其在投资者心中缺乏影响力。在缺乏普遍接受和认可的信用评级机构的情况下，资信评级雅法发挥其应有的作用，大大削弱资产证券的魅力。
2．流动风险
我国的资产证券化产品市场交易价格表现稳定，波动幅度较小，大多数资产支持证券的价格波幅在5%以下，远不及股票市场的流动性，与西方国家的资产证券化市场相比也相差甚远。此外，我国的资产证券化产品种类少、规模小，投资者的选择余地小。因此，投资者更青睐于流动性较高的股票市场以及风险较小的证券市场，大大降低了资产证券化市场的需求。流动性差是阻碍我国资产证券市场发展的主要因素之一。
3．法律风险
资产证券化是一项极其复杂的系统工程。在将各种流动性较差的资产转化为投资者的证券持有权的过程中，涉及原始债权人、SPV、信用增级机构、信用评级机构、托管人、证券投资者等方面的利益，需要严谨有效的相关法律予以保障、明确各个利益主体的权利义务。从08年美国的次贷危机，我们可以看出资产证券化需要严谨、详细的法律法规制度予以约束、监督。由于我国资产证券化还处于探索阶段，理论与金融实际相结合缺乏经验。有关资产证券化的政策和法律法规建设很可能相对滞后，这势必增加资产证券化的推进难度。
三、对策
1．完善信用评级和资产评估制度
完善信用评级制度，规范发展资产评估和信用评级机构，是促进资产证券化发展的关键。与当前资产评估面临的新形势与新任务相比，以往出台的一些规范资产评估行为措施已不能满足不同组织形式、不同经营方式的要求。因此，有必要建立一个以基本评估准则为纲、若干应用准则为目的的资产评估标准体系。信用评级旨在降低信息成本，客观评价产品风险和预期经营状况，为投资者选择投资工具提供依据。我国应借鉴国外资信评级业的发展现状，着重培养几家在国内具有权威性、高声誉度，在国际具有一定影响力的信用评级机构。树立信用评级机构良好信誉的关键是让投资者知道公司评级结果的准确性高、 值得信赖。国内评级机构应在借鉴国外先进的评定方法和理念的基础上，根据实际情况不断改进自己的评级方法。同时，还应完善信息披露制度，提高市场信息透明度。
2．大力发展机构投资者
机构投资者拥有长期、大量的资金，是资产证券化发展的重要的推动和支持力量，对资产证券化发展有着重要作用。但我国对机构投资者的约束较多，应适当放宽对机构投资者的限制，扩大其投资范围。在强化监督的前提下，鼓励其进入资产证券化市场，给资产证券化市场注入活力，推动资产证券化的进一步发展。
3．完善法律法规制度
保护投资者利益，建立健全风险转移和对冲机制。完善违约救济机制，优化市场约束机制，维护金融稳定与安全。同时应该根据我国资产证券化的发展进程，建立健全相关的法律制度，构筑资产证券化的所需的法律框架，为各个利益相关者提供法律保障。
4．培养专业人才队伍
资产证券化是一项技术性、专业性和综合性极强的新型融资方式，它涉及的专业领域包括金融、证券、法律、信托、保险等方面，需要一大批既有理论基础知识，又有实践操作经验的复合型人才。因此要培育高素质的专业人才。
总之，从国际金融发展形势来看，资产证券化目前已经成为国际资本市场较为流行的投融资方式。我国也应该紧跟时代步伐，大力发展资产证券化，在完善金融监管的前提下，鼓励金融创新，为资产证券化在中国的发展建立良好的生存环境，促进我国经济的持续增长。
参考文献：
[1]陈洪.资产证券化的运行机制及风险防范.商业时代.2001.2.
[2]王丽.我国实施资产证券化的风险因素研究.商业经济.200 .1.
[3]陈亦强.我国资产证券化的风险及防范研究.会计之友.2001.1.
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