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题目：
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雅宝题库解析：
产融结合是指产业资本与金融机构在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益通过参股、持股、控股和人事参与等方式进行的内在结合，最终形成产融实体的经济现象。产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。产融结合有利于实现规模经济，降低交易费用，实现优势互补，促进企业国际化战略的实现，是国外众多大型产业集团发展轨迹之一。近年来，随着我国产业资本的迅速发展，出现了大量产业资本与金融资本相结合的事件。产融结合作为一种企业经营模式，也逐渐成为业界及学术界讨论的热门课题。本文立足于我国资本市场，从产业资本主导模式和金融资本主导模式二维角度，构建上市公司产融结合研究框架，采取定性分析与定量实证相结合的方式，结合我国非金融类上市公司产融结合实际运作情况，考察产融结合策略的效果。首先利用市场公开数据，数量化分析我国上市公司产融结合的动因；其次分别采用数据包络分析法及财务指标评价法对不同模式产融结合的效果进行研究；在此基础上利用事件研究法研究产融结合的财富效应；最后考察产融结合的风险题目，甄别陷入“产融困境”企业的特征，由此构建产融困境风险预警模型。本文得到主要结论如下：（1）从上市公司产融结合动因入手，观察实施产融结合的非金融类上市公司参股非上市金融机构前产业扩张状态及交易费用情况，做出相应动因假设，以识别此类公司区别于其他上市公司的基本特征，探求公司参股金融机构的动力根源。实证结果发现非金融类上市公司产融结合前，每股净资产增长率和每股经营现金流增长率显著高于其他上市公司，说明业绩增速高、规模膨胀快的上市公司，更倾向于参股实施产融结合。（2）以非金融类上市公司为研究对象，利用数据包络方法和财务指标分析法研究不同模式产融结合对企业经营业绩产生的影响。实证结果表明，现阶段我国产融结合策略在总体上并不十分有效，但在产业资本主导的产融结合模式下，上市公司参股证券公司获得了显著的正收益；参股财务公司可提高上市公司偿债能力；参股金融机构比例大于20%的上市公司获得显著的协同效应。（3）采用事件研究法对不同模式产融结合的短期与长期财富效应展开实证研究，实证结果表明，从短期财富效应看，两种产融结合模式均能为上市公司带来显著的超额收益；但从长期财富效应看，产融结合带来的财富效应有所下降，特别是金融资本主导的产融结合在三年后获得负的持有异常回报率，并显著低于产业资本主导模式。（4）从风险管理角度，进一步研究产业资本主导模式的产融结合风险题目，首次提出并界定“产融困境”概念，将传统的财务风险模型引入到产融困境研究中，利用上市公司财务数据，识别陷入产融困境公司特征，构建具有一定预判能力的产融困境风险预警模型，并根据预警模型的关键因子提出能否实现财务协同是产融结合策略成败的关键。 |
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发表于 2022-8-14 14:17:10
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