|
|
题目：
雅宝题库答案：
****此区域为收费内容**** 需支付 1 知识币后可查看，1币=0.01元查看答案
雅宝题库解析：
流动性是金融市场的根本属性，其强弱影响到投资者的交易成本和交易意愿，关系到资源的有效配置和金融市场价值发现效能的发挥，并对资产定价、公司金融等其它金融研究领域的若干题目有着重要的影响。本文围绕流动性这个核心概念，在市场微观结构理论框架下，研究了中国证券市场的流动性动态变化规律、流动性约束下的最优交易策略、股票股利发放中的信号和流动性效应以及基于流动性分解的资产定价题目，取得了如下成果和创新：第一，基于流通市值分组，研究了上海股市内部大盘股和小盘股流动性的驱动因素、变化模式以及它们之间的相互动态关系。实证结果表明，大盘股和小盘股的流动性存在着显著的同期正相关关系，并且都受到收益和波动的影响。但就跨期而言，两者不存在显著的领先——滞后关系，大盘股流动性受前期波动影响，而小盘股则主要受前期收益和指令流的影响，且两者对收益、波动和指令流的未预期变化也存在着不一样的反应模式。第二，研究了流动性约束下带主观价格趋势判断的投资者最优交易策略题目。投资者的交易规模较大时，由于市场流动性约束的存在，需要将大额交易指令进行分拆后在较长的时间内分别执行，以减少总的市场冲击成本，而在其交易过程中，也有可能对未来的股票价格趋势存在一定主观判断。基于此，本文建立了一个存在线性价格冲击和投资者主观价格趋势判断的交易模型，采用随机动态规划方法，得出了总体执行成本最小的最优交易策略解析解，并进一步利用数值算例对最优交易策略进行了比较静态分析。第三，利用沪深交易所2005年开始推行的业绩快报制度，选择已预期上市公司盈余信息的股利分配样本，研究了A股股票股利的市场反应，并采用信号假设和流动性假设对其内在原因进行了探究。结果发现，市场在已预期到盈余信息的情况下，依旧对股票股利存在正面反应。与前人研究结果不同的是，本文发现发放股票股利的上市公司在未来二到四个季度仍能保持盈余增长，因此信号假设可以较好的解释股票股利的市场反应；而股票股利虽然能显著提高小额交易者的活跃程度，但大部分流动性指标并没有显著改善，因此流动性假设对A股不太适用。第四，选择基于流动性冲击成本分解的信息不对称指标——交易信息含量，实证研究了A股市场中信息性风险溢价的存在性。本文对已有的信息不对称度量指标进行了总结和分析，并对信息不对称与资产定价关系研究中较多使用的信息性交易概率模型进行了验证，发现信息性交易概率模型对于A股市场并不太适用。进一步，采用信息含量作为信息不对称度量指标，对1999年7月到2008年12月的A股市场交易信息含量与资产定价的关系进行了研究。结果表明，A股市场存在显著的信息性风险溢价，以市值和信息含量为标准构建的投资组合，在控制了市值因素后预期超额收益随着信息含量的增加而增大；在控制了BETA、市值和账面市值比三因素后，信息含量对股票预期收益仍具有显著的正的解释作用，即使进一步控制了流动性因素也是如此。总之，本文针对流动性及其相关的交易策略和资产定价等题目进行了深入研究，不但有助于加深人们对A股市场流动性变化规律的认识，而且还可以为投资者配置资产、制定交易策略以及市场管理层的政策制定提供新的参考。 |
上一篇：甲型流感病毒体外诊断试剂盒的检测方法研究下一篇：移动通信网络服务质量监测与保障机制的设计与实施
|
发表于 2022-8-19 21:53:21
中发现Ni：
中发现Ni：
中发现Ni：
中发现Ni：
中发现Ni：
中发现Ni：
QQ登录
