中国外汇储备结构基于PPS模型的测算和分析

admin · 发表于 2024-2-19 11:41:43

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近年来，国际收支的持续顺差导致我国外汇储备余额迅速增加，截至2009年末，我国外汇储备余额已达23992亿美元，稳居世界第一。我国外汇储备主要以美国国债和债券形式存在，币种结构与资产结构过于单一，随时可能受到中美关系、美国国内经济政策、美国国债市场规模的威胁。衡量一国外汇储备适度与否不仅要看它的规模是否适度，还需要看其结构是否合理。我国学者对外汇储备结构的定量分析主要是应用Markowitz期望方差模型，建立一个非线性数学模型来确定外汇储备的最佳币种结构。并且，国内对外汇储备资产风险度量主要采用方差和VaR模型，鉴于方差和VaR模型度量风险的缺陷，引入CVaR模型作为外汇储备风险度量工具，它考虑了超过VaR的那部分损失，而且即使金融资产损益分布存在厚尾现象时、仍能较准确的估计风险。本文将CVaR风险度量模型运用到外汇储备资产的“风险—收益分析框架”中，构建了一个外汇储备结构优化模型。运用该模型，选取2005.1-2010.1月的月度数据，对中国外汇资产结构进行实证研究，得出了不同约束条件下的最优货币资产权重。结合国际金融理论与实际状况，实证计算结果验证了本模型的合理性与实用性。在此基础上，运用ARIMA和ANN的组合模型，尝试对最优外汇储备结构做一个预测研究，并结合求解结果，对中国如何合理优化外汇储备结构提出建议。

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